Il colore dei numeri

Ecco il colore dei numeri Mps secondo Pierluigi Piccini.

Punti di forza

1. Utile netto elevato e in crescita nel 2Q25: dimostra solidità operativa.
2. Commissioni in aumento: segnale di diversificazione del business e meno dipendenza dal margine di interesse.
3. Qualità del credito migliorata: calano le sofferenze e il costo del rischio.
4. CET1 ratio al 19,6%: patrimonializzazione molto forte.
5. Controllo dei costi amministrativi: buona disciplina gestionale.
6. Liquidità abbondante: LCR e NSFR molto sopra i minimi regolamentari.

Critiche e segnali d’allerta

1. Margine di interesse in calo (-6,7%): il core business bancario (prestiti e depositi) mostra segni di rallentamento. È un dato da monitorare soprattutto se i tassi continueranno a scendere.
2. Aumento dei costi del personale (+5,3%): legato al rinnovo del contratto, ma impatta negativamente sull’efficienza.
3. Utile netto in calo sul semestre (-23% circa rispetto a 1H24): segnale che il picco di redditività potrebbe essere alle spalle.
4. Utili ancora sostenuti da fattori non ricorrenti: come la cessione di NPE e utili finanziari volatili.
5. Scenario futuro incerto: possibile riduzione dei tassi BCE e pressione competitiva potrebbero intaccare i margini.
6. Nessun cenno chiaro su strategie di lungo periodo: resta l’interrogativo su cosa succederà post-privatizzazione.

I risultati di MPS al 30 giugno 2025 restituiscono un quadro di apparente solidità: l’utile netto del secondo trimestre cresce (479 milioni di euro), il semestre si chiude con quasi 900 milioni di utile, la qualità del credito continua a migliorare, i costi sono sotto controllo e la patrimonializzazione raggiunge il 19,6% di CET1 ratio, ai massimi storici.

Ma dietro a questi numeri, che pure meritano attenzione, si aprono scenari ben più complessi.

Il margine di interesse, cuore dell’attività bancaria, registra un calo del 6,7% rispetto al primo semestre 2024, segnale evidente che la spinta fornita dai tassi elevati si va esaurendo. Il costo del personale cresce (+5,3%) per effetto dei rinnovi contrattuali, e l’utile netto semestrale – pur robusto – risulta in flessione rispetto al picco dello scorso anno. Inoltre, una parte non trascurabile della redditività è ancora sostenuta da componenti straordinarie: plusvalenze finanziarie, cessioni di crediti deteriorati, e altre poste non ricorrenti. La domanda centrale resta dunque: quanto è sostenibile questo modello nel medio-lungo periodo?